12月8日晚間，精密制造領(lǐng)域的上市公司科森科技（603626）一則公告引發(fā)行業(yè)關(guān)注——公司擬以9.15億元對(duì)價(jià)，將全資子公司科森醫(yī)療100%股權(quán)出售給耀嶺科，交易增值率高達(dá)206.45%。這筆溢價(jià)交易的達(dá)成，標(biāo)志著這家以消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)，正式徹底退出深耕多年的醫(yī)療器械領(lǐng)域。

對(duì)于專注醫(yī)療健康投資的收購(gòu)方耀嶺科（其背后是管理超20億美元資產(chǎn)的LYFE Capital）而言，這是一次精準(zhǔn)布局；但對(duì)科森科技來(lái)說(shuō)，卻是一場(chǎng)從醫(yī)療跨界到戰(zhàn)略收縮的重要轉(zhuǎn)身。

科森醫(yī)療與全球醫(yī)療巨頭美敦力的合作，堪稱精密制造企業(yè)跨界醫(yī)療的經(jīng)典起步模式。早在2009年，尚未成立獨(dú)立醫(yī)療子公司的科森科技便與美敦力建立合作，借助后者的技術(shù)支持從零搭建醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊。2018年科森醫(yī)療正式成立后，這份合作進(jìn)一步深化，成為其業(yè)務(wù)發(fā)展的核心支柱。

作為美敦力的重要供應(yīng)商，科森醫(yī)療的業(yè)務(wù)覆蓋了從基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)件到核心工藝研發(fā)的全鏈條。在產(chǎn)品端，其為美敦力、Zimmer、強(qiáng)生等客戶的心臟起搏器、心臟消融產(chǎn)品、微創(chuàng)手術(shù)刀等多款核心產(chǎn)品提供精密結(jié)構(gòu)件，涉及骨釘、手術(shù)刀桿、止血鉗等關(guān)鍵部件，這些產(chǎn)品對(duì)制造精度、材料韌性的要求達(dá)到“零容忍”級(jí)別，而科森依托自身在CNC加工、激光焊接等領(lǐng)域的技術(shù)積累完美適配需求。

在合作深度上，科森不僅服務(wù)于美敦力全球10多條產(chǎn)品線，更參與到心臟消融產(chǎn)品封裝工藝的核心研發(fā)中，還通過(guò)美敦力的體系賦能，建立起符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)境、質(zhì)量及精細(xì)化管理體系，成為其全球供應(yīng)鏈中不可或缺的一環(huán)。

值得一提的是，科森醫(yī)療并非單純的代工企業(yè)，其聯(lián)合中科院金屬所、聲學(xué)所研發(fā)的“超聲手術(shù)刀波導(dǎo)桿”項(xiàng)目，通過(guò)鈦合金材料創(chuàng)新提升了產(chǎn)品壽命與能量傳導(dǎo)效率，展現(xiàn)出獨(dú)立的研發(fā)能力，該項(xiàng)目還獲評(píng)優(yōu)秀科技項(xiàng)目。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，科森醫(yī)療的業(yè)務(wù)本身具備盈利能力。2024年其營(yíng)收達(dá)3.66億元，凈利潤(rùn)4112.18萬(wàn)元；2025年前三季度營(yíng)收3.54億元，凈利潤(rùn)進(jìn)一步增至4824.14萬(wàn)元，截至2025年9月末凈資產(chǎn)達(dá)2.98億元。這樣一家盈利狀態(tài)良好的子公司，為何會(huì)被母公司徹底剝離？

科森科技的退出決策，本質(zhì)上是企業(yè)在主業(yè)承壓背景下的戰(zhàn)略聚焦選擇，背后藏著跨界醫(yī)療的三重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

首要原因是主業(yè)與副業(yè)的協(xié)同效應(yīng)缺失?？粕萍嫉暮诵闹鳂I(yè)是消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件，服務(wù)于蘋果、華為、Meta等科技巨頭，產(chǎn)品涵蓋手機(jī)中框、VR設(shè)備外殼等，其技術(shù)路徑側(cè)重規(guī)?；?、快速迭代的制造能力；而醫(yī)療業(yè)務(wù)面對(duì)的是美敦力、強(qiáng)生等客戶，核心要求是合規(guī)性、穩(wěn)定性與高精度，兩者的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、客戶需求差異巨大。盡管科森醫(yī)療自身盈利，但無(wú)法與消費(fèi)電子主業(yè)形成資源互補(bǔ)，反而分散了企業(yè)的管理精力與研發(fā)投入?？粕萍荚诠嬷忻鞔_提及，“科森醫(yī)療的技術(shù)路徑與客戶群體均與核心主業(yè)存在差異，協(xié)同效應(yīng)有限”，這成為剝離的核心原因之一。

其次是母公司的業(yè)績(jī)壓力倒逼戰(zhàn)略收縮。2022年凈利“大跳水”后，科森科技已連續(xù)兩年陷入虧損：2023年歸母凈利潤(rùn)-2.81億元，2024年虧損擴(kuò)大至-4.77億元；2025年前三季度雖虧損同比收窄，但歸母凈利潤(rùn)仍為-1.15億元，扣非凈利潤(rùn)-1.79億元。在主業(yè)持續(xù)承壓的情況下，出售科森醫(yī)療成為快速回籠資金的最優(yōu)解。與此同時(shí)，科森科技正將資源集中投向消費(fèi)電子主業(yè)，其2024年境外營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.45%，并計(jì)劃在馬來(lái)西亞新建生產(chǎn)基地以應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易波動(dòng)，醫(yī)療業(yè)務(wù)自然成為被舍棄的“非核心資產(chǎn)”。

最后是醫(yī)療行業(yè)的外部環(huán)境挑戰(zhàn)?？粕t(yī)療的核心業(yè)務(wù)是微創(chuàng)手術(shù)器械加工出口，而中美貿(mào)易摩擦持續(xù)對(duì)這一領(lǐng)域造成沖擊。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備及核心零部件關(guān)稅攀升，不僅推高了出口成本，還帶來(lái)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。盡管科森醫(yī)療通過(guò)服務(wù)美敦力全球供應(yīng)鏈緩沖了部分壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易格局的波動(dòng)仍是懸在頭頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。此外，醫(yī)療器械行業(yè)存在認(rèn)證周期長(zhǎng)、研發(fā)投入大的特點(diǎn)，對(duì)于聚焦短期業(yè)績(jī)改善的科森科技而言，持續(xù)投入的性價(jià)比已大幅降低。

科森科技的離場(chǎng)，不僅是企業(yè)個(gè)體的戰(zhàn)略選擇，更折射出當(dāng)前醫(yī)療器械行業(yè)面臨的普遍困境。盡管2025年第三季度醫(yī)療器械板塊營(yíng)收增速已轉(zhuǎn)正（同比增長(zhǎng)2.05%），但行業(yè)整體仍未走出調(diào)整期。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度131家A股醫(yī)療器械企業(yè)合計(jì)營(yíng)收1792.10億元，同比下降2.24%；歸母凈利潤(rùn)267.32億元，同比下降13.93%，行業(yè)整體承壓明顯。

具體來(lái)看，行業(yè)挑戰(zhàn)集中在三個(gè)維度：

一是政策與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的量?jī)r(jià)壓力。集中帶量采購(gòu)已覆蓋多數(shù)常用高值耗材，體外診斷等領(lǐng)域更是面臨“量?jī)r(jià)齊跌”的困境，龍頭企業(yè)的體外診斷產(chǎn)線在2025年第三季度均出現(xiàn)收入下滑，國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光“五虎”中僅新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入微增，但凈利潤(rùn)仍同比下降12.92%。檢驗(yàn)套餐解綁等政策進(jìn)一步影響了終端檢測(cè)量，短期內(nèi)難以恢復(fù)。

二是國(guó)際貿(mào)易與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)雙重沖擊。中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)對(duì)進(jìn)口核心零部件依賴度較高，CT球管、超導(dǎo)磁體等關(guān)鍵部件80%依賴進(jìn)口，而中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致進(jìn)口成本攀升34%-125%，部分基層醫(yī)院甚至擱置設(shè)備更新計(jì)劃。與此同時(shí)，出口企業(yè)則面臨關(guān)稅壁壘與市場(chǎng)準(zhǔn)入的雙重挑戰(zhàn)，科森醫(yī)療的業(yè)務(wù)困境正是這一趨勢(shì)的縮影。

三是創(chuàng)新投入與盈利平衡的難題。醫(yī)療器械行業(yè)的高端化發(fā)展依賴持續(xù)研發(fā)投入，如科森醫(yī)療參與的超聲刀波導(dǎo)桿項(xiàng)目便需聯(lián)合科研院所長(zhǎng)期攻關(guān)。但當(dāng)前行業(yè)盈利增速下滑，使得中小企業(yè)難以承擔(dān)高額研發(fā)成本，而龍頭企業(yè)雖能維持投入，卻也面臨創(chuàng)新轉(zhuǎn)化周期長(zhǎng)的問(wèn)題。盡管骨科、電生理等細(xì)分領(lǐng)域通過(guò)“創(chuàng)新+出?！睂?shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但多數(shù)企業(yè)仍在尋找盈利與創(chuàng)新的平衡點(diǎn)。

對(duì)于科森科技而言，出售醫(yī)療業(yè)務(wù)是“丟車保帥”的戰(zhàn)略收縮；而對(duì)于收購(gòu)方LYFE Capital來(lái)說(shuō)，這是布局高端醫(yī)療器械精密制造的良機(jī)。行業(yè)的分化與調(diào)整仍在持續(xù)，那些能聚焦核心領(lǐng)域、平衡創(chuàng)新與盈利、應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，或?qū)⒃诠拯c(diǎn)之后率先復(fù)蘇。